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（开端：研报虎）

事件笼统

公司发布2025年半年报：2025上半年公司终了营收17.64亿元、同比增长15.12%，归母净利1.88亿元、同比增长4.64%，扣非后归母净利1.82亿元，同比增长6.06%；单季度看，2025Q2终了营收7.68亿元，同比+0.18%，归母净利润0.57亿元，同比-25.50%。现款流方面，2025上半年公司野心活动产生的现款流量净额0.68亿元。

分析判断:

目田点抓续放量，外围省份劝诱高速增长

公司陆续聚焦卫生巾系列居品，抓续优化居品结构。2025H1公司目田点居品终了营收16.87亿元，同比+20.5%,以益生菌、有机纯棉系列为代表的大健康系列居品收入增速更快，裤型卫生巾居品收入增长马上。具体分居品看，卫生巾/纸尿裤/ODM营收分辩为16.88/0.38/0.39亿元，同比+19.93%/-34.03%/-43.08%;渠谈看，2025H1公司线下渠谈终了营收11.33亿元，同比+39.8%，其中中枢区域之外省份发展马上，交易收入同比+124.2%。线上渠谈营收5.92亿元，同比有所下落，系短期舆情对线上渠谈短期营收及野心利润有较大影响，技艺公司积极豪爽阛阓变化，聚焦插足要点资源，业务已冉冉收复常态。具体拆分渠谈看，川渝/云贵陕/其他地区/电商/ODM营收分辩为4.26/2.78/4.30/5.92/0.39亿元，同比+13.07%/+14.65%/124.15%/-9.44%/-43.08%。

控费优异，盈利水平相对清闲

盈利才智方面，2025Q2公司毛利率、净利率分辩为53.24%、10.66%，同比分辩-1.20pct、+0.61pct。技艺用度方面，2025Q2公司技艺用度率为40.65%，同比-0.76pct，其中销售/料理/研发/财务用度率分辩为36.40%/2.36%/1.90%/-0.01%，同比分辩+0.26pct/-0.75pct/-0.39pct/+0.13pct。销售费率进步系公司抓续强化品牌树立和渠谈拓展，加大了阛阓实施和品牌宣传力度以抓续进步品牌影响力。

投资提倡：

公司目田点品牌线上竞争上风明显，主业卫生巾品类目田点高速增长，咱们看护此前盈利预测，预测2025-27公司营收分辩为43.59/56.14/71.01亿元，预测2025-27公司归母净利润分辩为3.74/4.84/6.12亿元，EPS分辩为0.87/1.13/1.42元，对应2025年8月15日收盘价29.68元/股，PE分辩为34/26/21倍，酌量到公司看成个护龙头且现时渠谈矫正效益超越，有望相沿功绩较快增长，看护“买入”评级。

风险指示

阛阓竞争恶化、渠谈拓展不足预期、新品迭代不足预期万博manbetx登录入口。