证券时报记者 李明珠

资格过2013年至2015年互联网牛市周期，长城基金基金司理刘疆对产业变革保持着利弊感觉。2022年底，跟着ChatGPT横空出世，他赶紧洞悉到这场时刻迭代背后的历史性机遇，并将投资要点全面转向东说念主工智能范畴。

近日，刘疆在禁受证券时报记者专访时，系统证据了他的投资理念与框架——从要紧产业窜改的底层逻辑，到中不雅视角的行业筛选，再到对面前AI Agent海浪的深度剖析。这位“科技+”赛说念的刚毅猎手，其明晰而前瞻的投资图谱，在访谈中迟缓张开。

聚焦“要紧窜改”

与“要紧拐点”

刘疆暗意，不管是迁徙互联网、新能源汽车照旧东说念主工智能，本色上皆由要紧产业窜改运行。“我的中枢投资念念路，即是把抓窜改的底层着手。”

他进一步阐释，其投资体系主要围绕两大念念路构建：一是把抓“要紧产业窜改”，即由时刻冲突与变革催生的长周期、颠覆性产业海浪，这是生长五倍股、十倍股的泥土；二是捕捉“要紧宗旨拐点”，即企业预期触底、估值处于低位后，因基本面改善带来的戴维斯双击契机。

刘疆坦言，这两大念念路源于其多年的商场不雅察与实战复盘，并在不休考据中解释了其灵验性。恰是基于此框架，当2022年底ChatGPT初现、商场热心刚起时，他便通过深度体验利弊判断：这场时刻迭代带来的产业变革将远超预期，有望运行整条产业链茁壮发展。自此，他的投资要点持续聚焦于AI范畴。

在刘疆看来，投资AI需深入产业链甄选兼具胜率与空间的法子，这条目对产业人命周期有清亮洞悉。基于多年执行，他将新兴产业投资分手为四个阶段，并继承各异化政策。

第一阶段是“0到1”初创期，产业从无到有，初具雏形，是他眼中的投资“甜点区”，这一阶段由热诚与预期运行，他更多敬重产业逻辑；第二阶段是“1到2”考据期，商场不对加大、产业进展需恭候事迹考据，他会变得严慎；第三阶段是“1到10”高速增持久，亦然第二大投资“甜点区”，产业实实验质性冲突，公司事迹大幅竣事，景气度成为中枢驱能源，他会重点精选景气度最高、最受益的行业龙头；第四阶段为熟练巩固期，增长动能趋缓，属于“非重点参与阶段”。

锁定高壁垒中枢法子

在实操层面，刘疆领先锁定合适产业窜改所在的优质赛说念，再深入产业链各法子精选标的。

关于产业法子的甄别，他重点热心四类所在：一是价值量最大的法子；二是壁垒较高、具备“卖铲子”属性、投资胜率更优的法子；三是受新时刻运行、变化显赫的法子；四是由龙头公司引颈产业趋势的法子。他强调，龙头公司的动向时时是产业趋势的伏击风向标，这也恰是天下成本商场高度热心英伟达年度建树者大会（GTC 2026）的原因。

在本届GTC大会上，“AI工场”“推理期间”“万亿算力需求”等要津词，进一步印证了AI产业正处于持续深化的窜改阶段。刘疆分析指出，黄仁勋所建议的万亿级算力需求，其背后是Token徒然激增、AI Agent爆发所带来的果真下贱驱能源。手脚AI产业的中枢底座，算力链有望持续受益于行业全体扩容。

在算力链中，他重点看好光通讯板块。他指出，国外科技巨头加快鼓动OCS、CPO等决议落地，光互联的哄骗场景扩容、渗入率不休上涨、价值量持续放大，景气度甚而超过算力产业链全体。针对商场担忧的CPO对光模块行业的冲击，他觉得更多是叙事层面扰动，国内龙头公司基本面并未出实验质性变化，在系数产业高景气的运行下，各时刻所在皆呈现坚强的发展态势。

落实到个股选拔，刘疆效率三大约领：一是公司在产业链中占据中枢肠位，基本面塌实，而非单纯依靠题材讲故事；二是主业宗旨健康，估值与股价位置处于合理区间；三是约略明晰追踪到公司受益于产业趋势，从居品到事迹均可预判出积极变化。

“养龙虾”背后

的AI Agent机遇

近期，“养龙虾”等AI Agent应用引爆商场热心。对此，刘疆指出，短期来看，这些爆款Agent虽多非国内上市公司径直建树，但国内企业仍可通过配套办事参与其中，基于此，他索要出三类中枢投资契机。

第一类是能打造爆款Agent、有望成为生态“链主”的企业，其价值最为杰出；第二类是身处中枢法子的公司，举例具备性能或成本上风的模子办事商；第三类是为头部厂商提供算力配套与云办事的公司，将受益于Token使用量激增带来的景气上行。

谈及AI Agent为何此时聚拢爆发，刘疆从存量与增量两个维度进行解读。在存量层面，此前北好意思软件股下落，部分源于产业价值量的重新分派——往常软件按月订阅收费（如每月20好意思元），若其功能被Agent替代，相应价值将震动至Agent厂商与大模子方，这一流程正久了影响软件行业的估值体系。

在增量层面，则掀开了更远大的空间。他觉得，将来Agent提升后，用户可能像支付通讯、软件用度相似，每月为AI办事付费。天下数十亿用户基础，有望催生一个万亿好意思元范围的新增商场。

刘疆指出，Agent时刻仍在快速迭代，近一两年险些每个阶段皆有不同的应用激勉热心，近期是“养龙虾”，但也伴跟着数据安全、秘密等问题。可能一个月后，又会出现体验更优的新Agent。他强调，唯一其时刻花样趋于熟练、用户付费民俗酿成，AI Agent才智果真拉动大范围的经济增量。

瞻望后市，刘疆保持审慎乐不雅。他笃信，科技成长依然是齐集全年的商场干线，而AI产业链的结构性契机将不息是其重点布局的所在。这一判断世界杯体育，既源于他对产业周期的久了办法与时刻趋势的利弊把抓，也体现了他在商场升沉中永恒效率产业窜改本源的定力。